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冲突忧虑：伊朗危机会搞垮我们的经济吗？

问：我们到底该多担心伊朗冲突会毁了我们的经济？

过去一周左右，我被问到这个问题的次数多到足以把它当作一个普遍的读者疑问。

顺便说一句，我发现“我们该多担心……”一直是我被问到的关于经济的第三常见问题。

前两个通常是“利率会怎么样？”和“房价会怎么样？”。

不过，“我们该多担心？”这个问题用途很广。关税、市场崩盘、疫情、通胀飙升，当然还有战争，都适用。

我有时会用另一个问题来回答：“你想有多担心？”

一个人的焦虑承受能力往往非常个人化，而经济，以其所有的复杂性和矛盾性，提供了一个深不见底的忧虑之源。

经济通常总有些地方不对劲，而在极少数一切都好的时候，也有大量事情可能即将出问题。

所以在某种程度上，我们有的选。

这对于我们这些在媒体中报道经济的人来说，是一个永恒的困境。把握正确的基调在报道全球金融危机、疫情、关税冲击以及现在的这场冲突时，都是个问题。

我的感觉——也是大多数本地经济学家的共识——是，战争以及市场迄今为止的反应，其严重性足以给我们的复苏带来问题。

经济学家们已经修正了他们的预测，现在预计今年通胀率会更高。他们认为通胀将维持在3%左右（目前是3.1%），尽管下个月数据发布时，我们可能仍会看到第一季度的下滑。

债务市场目前定价显示，到7月前官方现金利率上调的几率是70%，并且预计今年可能加息两次（冲突前预期仅为一次）。

我曾因在评论中强调这些内容而被指责过于悲观，尽管，显然，这些都是新进展。而且这是一份报纸。

但也许我应该强调，我一直在谈论的是冲突“可能”破坏我们复苏的风险。

我并没有说冲突“将会”破坏我们的复苏。

但风险是真实存在的。

变量很多，而且变化极快。

最大的问题是这场冲突会持续多久，对此，我们不得不依赖美国总统那些丰富多彩且常常自相矛盾的声明。

特朗普说过战争会持续四五周。然后他又说要无条件投降，可能是一场长期冲突。

接着，在周一油价暴涨和市场抛售之后，他说战争“差不多结束了”。

谁知道你读到这篇文章时，情况又发展到了哪一步？当你必须等待隔夜华尔街行情时，报道金融市场波动本身就已经够难了。

这周，市场价格涨跌的速度比你加载一个网页还要快。

复苏“嫩芽”的杀手

我当然希望这一切尽快结束。那将减轻对本地复苏的损害。

正如本专栏的读者所知，几个月来，我一直在定期进行“经济嫩芽”观察，报告经济复苏的迹象。

看着伊朗冲突破坏所有这些，确实令人沮丧。

在许多方面，我们未来一个月左右看到的战前数据都将失去时效性。

展望未来，战争给经济带来了新的现实和新的叙事。

这个新叙事需要一段时间才能稳定下来。

在等待期间，我们需要在现实的担忧和不必要的恐慌之间，找到一个深思熟虑的平衡点。

恐慌几乎总是毫无意义的。

如果企业和消费者对此过于消极，其负面影响确实有被加剧的风险。

去年关税冲击时就发生了这种情况，它使复苏进程停滞。经济在第二季度出现了收缩。

希望我们迄今为止看到的复苏，比去年这个时候更强劲、更深入。

与此相关的是我们未来几周将获得的一些历史数据，尤其是下周四将公布的GDP数据。

在伊朗冲突之前，经济表现越强劲，全球供应冲击就越难使其脱轨。

新西兰联储肯定仍然会密切关注。

那么，回答那个大问题：我们到底该多担心？

我们应该关注。我们应该为短期的价格冲击做好准备。我们应该预期通胀会更高，利率会比我们希望得更早上调。

这可能会缩短货币政策刺激发挥效力的窗口期。

但我们不应绝望。

有充分理由相信，复苏拥有足够的动力，能够挺过几个月的混乱期。

复苏的进一步延迟会令人疲惫，并且随着我们临近11月的大选，会让事情变得有趣。

但只要我们保持镇定，它们就不必让进展完全停滞。

高企的通胀

问：阅读新西兰的通胀数据，很明显在2024年底的9月和12月季度达到了2.2%的底部。此后[通胀]缓慢上升。整个2025年，随着通胀上升，储备银行稳步下调了官方现金利率。

通胀率现已突破3%的上限，而特朗普在中东的冒险行动又增加了额外的通胀压力。

你能解释为什么通胀上升时新西兰联储却在降息？以及为什么尽管上限被突破且通胀压力持续，评论员们却没有预测OCR会上调？

约翰·奥尼尔

答：你好约翰，是的，我可以解释这种看似对通胀态度放松的理论依据。

你是否认为这合理，可能取决于你对通胀目标制的态度。外界有鹰派认为，储备银行本应采取比现在更强硬的立场。

你是对的，当我们退一步看过去几年的通胀路径时，2024年底现在看起来确实是这个周期的低点。

但2024年经济状况仍然非常糟糕。降息的逻辑是，鉴于经济表现如此糟糕，存在大量闲置产能，这将转化为更低的国内（或非贸易品）通胀。

在某种程度上，这已经发生了。非贸易品通胀持续缓解，从2024年9月的4.9%降至2025年12月的3.5%。

但缓解速度慢于预期。更复杂的是，地税和电力线路收费等受监管价格出现了上涨。此外，高企的国际大宗商品价格使国际通胀（或贸易品通胀）回升得比预期更早。这甚至还没把伊朗冲突因素算进去。

经济学家预计非贸易品通胀在第一季度会再次下降，这应能使整体通胀回落至储备银行1-3%的目标区间内。

但从那里开始（如上所述），情况看起来更加不稳定。

最终，新西兰联储（以及大多数经济学家的共识）的观点是，经济增长率糟糕到足以证明将利率降至目前被认为是刺激性的区间是合理的。

如果新西兰联储仍然拥有双重使命（瞄准失业率和通胀），那么降息的必要性将毫无疑问。

但考虑到其保持通胀在1-3%之间的单一使命，以及通胀一直徘徊在较高水平的情况，至少提出这个问题似乎是合理的：我们是否错过了趁有机会时真正将其打压下去的机会？

“失踪”的消费数据

问：你好利亚姆

信用卡消费数据显示1月份（同比）出现下降。

这些数字是否包括海外购买（如Temu）和新西兰人在海外的旅游/度假消费？当然，之前的机票费用是包括的。

如果不包括，在我看来这是一个重大的遗漏。

我也想知道，为什么一个急于增加收入的政府不对Temu和其他海外网站征收GST。这对我们本地零售商似乎不公平，唯一的赢家是像Freightways这样的快递公司，它们递送入境包裹，收入大幅增长。垃圾填埋费可能会在购买后一两年内获得一些收益。

此致

默里·泰特

答：谢谢，默里。你说得对，电子卡交易数据确实没有捕捉到来自Temu等地的国际在线购物，也没有包括新西兰人在海外的消费。

它真的只是顾名思义——衡量与本地零售商的卡交易。

当然，它也遗漏了现金支付、支票、分期付款交易、自动付款或银行账户直接扣款。

它也没有获取网上银行转账，我注意到这似乎是年轻人和小零售商越来越流行的支付方式。

经济学家最近指出，电子卡数据告诉我们的信息与更全面的季度零售贸易数据之间的差异越来越大。

这可能是因为海外在线购物和网上银行支付的增加。

电子卡数据的优势在于它是月度数据，因此能让我们及时了解消费者支出。但像大多数数据一样，在及时性和质量之间存在权衡。

关于GST问题，政府已努力对直接进口的零售商品征收更多GST。例如，Temu现在已将GST加入价格并支付给政府。

但对于新西兰人购买的海量小型在线零售商是否也在这样做，就不那么清楚了。

卡车指数持续前行

澳新银行的月度“卡车指数”为我们道路上的经济活动水平提供了一个相当好的指南，包括重型车辆和轻型车辆指数。

当然，这是一个在未来几周很可能直接受到汽油价格上涨影响的指标。

但2月份的数据提供了一些证据，表明经济活动持续增加，复苏势头正在增强。

澳新银行首席经济学家莎伦·佐尔纳报告称，2月份轻型交通指数上升2.5%，同比增长4.5%，为三年来最强劲的年度增长。

重型交通指数当月上升2.4%。同比增长较为温和，为2.4%，但年度增长呈上升趋势。

佐尔纳表示：“轻型交通（摩托车、汽车和货车）通常是需求状况的良好指标，与生产相对。”

“它通常能提供长达六个月的经济动能领先信号，其变化反映了外出、快递员和技工流动等方面的自由支配支出。”

她补充说，与此同时，重型交通数据（主要是卡车，也包括公交车）往往能实时反映实际生产GDP，因为它既捕捉了商品生产，也捕捉了与批发和零售贸易以及出口相关的货运。

利亚姆·丹是《新西兰先驱报》的特约商业编辑。他是一名高级作家和专栏作家，也主持并制作视频和播客。他于2003年加入《先驱报》。要订阅他的每周新闻通讯，请登录 nzherald.co.nz 点击您的用户资料，选择“我的新闻通讯”。

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