OpenAI融资热潮降温，债务压力下增长步伐放缓
【编者按】AI浪潮席卷全球，OpenAI一度被视为科技界的“天选之子”。然而，当资本狂欢逐渐降温，现实问题开始浮出水面：巨额投资能否换来可持续的商业模式？英伟达、微软等巨头的最新动向，似乎正在释放危险信号。一边是不断攀升的估值与用户规模，另一边是尚未清晰的盈利路径和日益沉重的成本压力。这场由AI驱动的资本盛宴，究竟是通往未来的钥匙，还是又一个泡沫的前奏？本文将带你深入剖析OpenAI面临的真实困境，以及它可能引发的连锁反应。
OpenAI一直是投资界的宠儿，截至目前已筹集超过1680亿美元资金。然而，由于仍看不到明确的盈利商业模式，英伟达和微软等科技巨头投资者开始放缓投资步伐。
周三，英伟达CEO黄仁勋表示，公司计划向OpenAI再投资300亿美元，但强调这“可能是最后一次”向这家由山姆·奥特曼领导的AI巨头注资，直至其上市。
此外，黄仁勋透露此前宣传的1000亿美元基础设施投资计划“并未提上日程”。
尽管如此，英伟达持续推进的投资规模依然惊人。专家警告，这无疑是一场豪赌。
波士顿学院战略、创新与技术副院长亚历山大·托米奇对半岛电视台表示：“300亿美元相当于英伟达年收入的八分之一，接近其最新季度营收的50%。这笔投资意义重大。”
根据伦敦证券交易所集团数据，英伟达最新季度财报超出预期，这家全球市值最高的公司预计第一季度销售额将达780亿美元。其第四季度营收突破680亿美元，同比增长73%，远超分析师预测。
然而财报发布后当周，英伟达股价暴跌超9%。投资者担忧，英伟达对OpenAI（目前估值7300亿美元）等AI公司的巨额投资能否获得回报。
托米奇指出：“我认为没人真正懂得如何合理评估AI相关资产的价值。我们仍在观望这些公司如何将产品变现，客户究竟能从何处获得价值。是订阅服务吗？这个领域的规模似乎远不足以支撑当前我们看到的天价估值。”
“为这些资产确定清晰价值极其困难。潜力确实巨大，但这就像90年代末的互联网——前景广阔，但商业模式尚未完全成型。”
去年11月，汇丰银行预测尽管用户基数持续增长，到2033年OpenAI的算力支出总额将达1.4万亿美元。OpenAI随后澄清2030年支出约为6000亿美元，但分析师指出，仅数据中心租赁成本就将高达6200亿美元。
微软股价也出现了与英伟达类似的情况。今年1月，这家总部位于华盛顿雷德蒙德的科技巨头财报相对强劲，但其中隐藏着云计算产品Azure增长放缓的迹象——资本支出同比增长达66%。OpenAI通过为Azure用户提供技术支持来获取企业客户。
微软1月财报发布后股价应声下跌11%，今年以来累计跌幅已达18%。
资深金融分析师乔治·诺布尔在X平台发文指出：“OpenAI需要在2030年前实现年收入2000亿美元才能匹配其预测。这意味着五年内增长15倍，而成本却在持续爆炸式增长。”
“边际效益递减已难以掩盖。竞争对手正在迎头赶上，诉讼案件堆积如山。”诺布尔补充道。
OpenAI面临多起版权侵权诉讼，例如纽约一起案件指控ChatGPT生成内容侵犯作者版权。另有诉讼指控ChatGPT涉及自杀事件，如科罗拉多州一起案件称ChatGPT在一名40岁男子死亡事件中扮演了‘自杀指导’角色。
诺布尔未回应半岛电视台的进一步采访请求。
尽管OpenAI呈现增长态势，但盈利之路仍需巨额投入。
美国外交关系委员会高级研究员塞巴斯蒂安·马拉比曾在《纽约时报》撰文预测该公司将在18个月内耗尽资金，他对半岛电视台表示：“对OpenAI而言，他们没有足够财力支撑从建设阶段过渡到高收入阶段。”
“建设所需的规模完全超出常理。他们需要天文数字般的资金。”
OpenAI目前背负约1000亿美元债务，这笔负担落在为其生态系统和需求提供资金的投资者身上，包括其对数据中心基础设施的推进。
托米奇认为，尽管预警信号频现，投资者仍持续注资是出于错失恐惧症。
“我认为唯一比投资OpenAI亏损更糟的，就是完全被时代抛下。”托米奇坦言。
Running Point资本顾问公司合伙人兼首席投资官迈克尔·阿什利·舒尔曼告诉半岛电视台：“部分原因在于企业为保持竞争力而投资，抢占新技术先机，并期待找到发展路径。”
“要实现盈利，他们必须从本质上获得补贴的研究实验室转型为企业软件巨头，让核心产品被广泛使用。目前他们拥有9亿用户，但大多数并未付费。”舒尔曼指出。
OpenAI的泡沫危机
马拉比认为泡沫确实存在，但并非针对整个AI领域，而是特指OpenAI。他指出OpenAI缺乏其他业务作为支撑。
如果OpenAI最终失败，微软和英伟达可能受到冲击，但鉴于投资多元化，影响可能有限。
“英伟达将继续向其他厂商出售芯片，因此影响不会太大。微软可能会损失部分投资，但仍能存活。这就像meta对元宇宙的失败押注，只是一次失败的实验。”舒尔曼补充道。
英伟达与竞争对手Anthopric保持合作，去年11月刚向其投资100亿美元。微软则拥有其他产品的收入来源。
托米奇分析：“这些都不是会导致企业终结的投资。微软对OpenAI的投入尚未达到生死攸关的程度。公司仍拥有Office、操作系统业务等多条收入流。据我判断，这些投资不会让公司陷入绝境。股价可能受挫，但仅此而已。”
“对投资者的影响？这取决于具体情况。年轻投资者需要保持耐心、避免恐慌，假以时日股价可能回升。临近退休的投资者则更艰难，因为他们可能没有时间等待反弹。”
然而OpenAI的失败影响将超越科技股及其投资者。迪士尼等与OpenAI签署知识产权使用协议的企业将受到连锁冲击。
去年12月，迪士尼向OpenAI投资10亿美元。该协议允许其旗下角色在视频生成平台Sora上使用，同时限制了迪士尼角色在应用中的使用方式。
托米奇认为行业性泡沫正在酝酿，并将其与互联网泡沫相提并论。
“现在唯一的问题似乎是泡沫何时破裂。如果进行类比，当前与90年代末、2000年代初科技泡沫破裂前的情况高度相似。那时所有公司都标榜‘.com’，估值飙升；现在所有东西都贴上‘AI驱动’标签。市场正弥漫着狂热情绪。”
“存在大量循环交易，不是吗？英伟达投资OpenAI，OpenAI承诺购买英伟达芯片。这让人想起21世纪初的景象。”
例如2019年，微软向当时估值135亿美元的OpenAI投资137.5亿美元，并可能追加100亿美元投资。去年10月，OpenAI宣布与微软签订价值2500亿美元的Azure云平台合同。
无独有偶，去年9月甲骨文与OpenAI达成3000亿美元合同，在美国各地建设数据中心，OpenAI将付费使用这些设施。
去年6月耶鲁CEO领导力峰会对150位高管的调查显示，40%的受访者认为AI领域的过度炒作将引发市场调整。
OpenAI未回应半岛电视台对本报道的采访请求。
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